万达广场：疯狂扩张背后存资金链隐患

   2009年10月有媒体报道武汉第三家万达广场破土动工，并透露未来武汉万达广场的数目将翻番。与此同时，"洛阳万达广场盛大开幕"、"大庆万达广场正式开工建设"、"万达广场放飞宜昌梦想"……2009年有关万达广场全国范围内跑哪圈地的新闻一浪高过一浪，据统计，2009年万达集团在全国新开业8个万达广场，并计划在2010年继续开业40个，持有物业总面积将增加600万平方米。

   不得不承认，万达的商业步伐的确赶在了同行的前面，在其他开发商还在为低迷的市场嘘唏不已的时候，万达已吹响了高歌猛进的号角，上海、广州、南京、合肥、青岛、洛阳、太原、济南、绵阳…...万达综合体在全国遍地开花。事实证明万达这种逆市而上的激进行为不仅没有"死在沙滩上"，反而从中捞到了不少甜头。09年上半年，万达合同销售额80亿元，入伙指标销售额120亿元，同比增长200%，全年预计在250亿以上。

疯狂背后的隐患

   据统计，截止到目前万达集团已在全国开业27个万达广场、8家五星级酒店，包括开业与在建项目，万达广场已覆盖全国50多个城市。虽然万达一再强调其引以为傲的商业模式和可靠的资金实力，但有消息报道，从2008年4季度到09年10月，万达投资总额已高达1260亿元，并且这个数字仍不断在按月刷新。面对如此疯狂的扩张行为，不免使人怀疑万达的现金流能否跟得上它的大跃进步伐，资金链问题成为各方猜测的重点。

   资金链的自信或许来自两方面:首先得益于低成本的投入。介于万达自身的商业魅力，其所到之处大抵都受到当地政府的"热情款待"，不仅奉上低廉的地价，更允许其边卖项目边还款，良好的政府关系成为万达资金链的有力靠山；其次，正是由于地方政府的鼎力相助，也使万达可以不断的拿地不断的推出新的项目，这种快速周转模式或许也成为万达规避商业地产回款周期较长，从而保障现金流充足的途径。

   然而万达这种快速周转模式更容易受宏观经济环境的影响，稍有变动则险象环生，更何况一个商业项目成功与否更重要的是后期有效的运营和科学的管理。从万达扩张版图可以发现二三线城市是投放重点，以武汉为例，万达广场的数目将达到6个，如此高密度的投放不禁使人质疑目标城市的消化能力。何况我国商业地产发展尚不成熟，万达在一个二三线城市同时复制3到4个甚至5到6个城市综合体，暴饮暴食的后果便是后期经营风险，租金回报率低。因此从长线看，如何实现企业的横向发展，实现跨区域管理是万达亟需面对的问题。